[معاملات الظل الداخلية] ③ مهنة المحاماة تحتاج إلى تنظيم بسبب التهديدات التي يتعرض لها سوق رأس المال [أرقام]

في حين كانت هناك حالات في الولايات المتحدة تم فيها الحكم على فعل الربح من خلال الاستثمار في أسهم شركة أخرى بناءً على المعلومات الداخلية للشركة بأنه تداول من الداخل وتم تغريمه، إلا أن هناك أصوات تطالب باتخاذ تدابير تنظيمية ذات صلة في قانوننا أيضًا.

وبموجب القانون الحالي، يقتصر التداول الداخلي على حالات تداول أسهم الشركة الخاصة. وبناءً على ذلك، إذا حدثت حالة مثل الحالة الأمريكية في كوريا، فهناك حدود للعقوبات وقد يكون لها تأثير سلبي على عدالة وموثوقية سوق رأس المال. يشير المجتمع القانوني إلى أن هناك حاجة إلى مكملات تشريعية لتوسيع نطاق التداول الداخلي.

الرهان على ارتفاع سعر سهم شركة منافسة.. محكمة أمريكية تفرض غرامة ثلاثة أضعاف على الإثراء غير المشروع

ما أثار المناقشة حول نطاق التداول من الداخل هو ما يسمى بحادثة "التداول من الداخل في الظل" التي وقعت في الولايات المتحدة. يشير تداول الظل من الداخل إلى تحقيق الأرباح عن طريق شراء أسهم شركة أخرى بناءً على المعلومات الداخلية غير المعلنة للشركة.

في السابق، في عام 2016، سمع ماثيو بانوات، وهو مسؤول تنفيذي في شركة الأدوية الحيوية Medivation، معلومات داخلية تفيد بأن شركة Pfizer، وهي شركة أدوية كبيرة، كانت تسعى للاستحواذ على Medivation، وقام بشراء خيارات للمراهنة على ارتفاع سعر أسهم المنافسين الذين ارتبطت تحركاتهم بسعر سهم الشركة. قررت هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) أن تصرفات Panuwat تشكل تداولًا من الداخل. في سبتمبر الماضي، قبلت المحكمة حجة هيئة الأوراق المالية والبورصة وفرضت غرامة تعادل ثلاثة أضعاف مبلغ الأرباح غير العادلة على Panuwat.

ومع ذلك، مع شراء مجموعة هوبان لأسهم LS مؤخرًا، زاد الاهتمام بمعاملات الظل الداخلية في كوريا أيضًا. قامت شركة هوبان بشراء الأسهم بينما كانت الشركات التابعة لكلا الشركتين منخرطة في دعوى قضائية. تم شراء أسهم الطرف الآخر في الدعوى. بالإضافة إلى ذلك، عندما قفز سعر السهم بسبب حكم جزئي لصالح شركة تابعة لـ LS، وهو ما سيكون في النهاية خبرًا جيدًا لشركة Hoban، أثيرت الشكوك حول أنه تم تداول السهم باستخدام معلومات داخلية.

"هناك حاجة إلى لوائح قانونية واضحة... يجب حل حالة عدم اليقين"

اتفق المجتمع القانوني على أنه على الرغم من صعوبة النظر إلى قضية هوبان باعتبارها صفقة داخلية ظلية، إلا أن هناك حاجة إلى قوانين لتنظيم مثل هذه الحالات لضمان نظام تجاري عادل. وقال المحامي كوون مون جيو من شركة المحاماة Space and Gil: "إن تداول الظل من الداخل هو معاملة غير عادلة تكون فيها المعلومات غير متكافئة"، وأضاف: "بموجب قانون أسواق رأس المال الحالي، فإن العقوبة الجنائية صعبة والأحكام الخاصة باللوائح الأخرى غير موجودة إلى حد ما، لذا يبدو أن الجهود التشريعية لحل هذه المشكلة ضرورية".

وقال Ahn Hee-cheol، المحامي التمثيلي لشركة DL Law Firm أيضًا، "إن تداول الظل من الداخل هو شكل جديد من أشكال التداول غير العادل الذي يمكن أن يتجنب لوائح التداول من الداخل الحالية." وأضاف: "نحن بحاجة إلى توسيع النطاق التنظيمي للتداول الداخلي والنص عليه صراحة في قانون أسواق رأس المال لحل حالة عدم اليقين القانوني".

وتم التركيز أيضًا على إمكانية إجراء المناقشات ذات الصلة. وقال سيونغمين لي، المحامي في شركة سيوم للمحاماة: "لقد تأثر قانون سوق رأس المال الكوري بشكل كبير بقانون الأوراق المالية الأمريكي، لذلك إذا تم إنشاء سوابق مثل قضية بانويرت التي تعاقب تداول الظل من الداخل في الولايات المتحدة، فإن المناقشات ذات الصلة ستستمر حتما في كوريا".

وقال تشو يونغ جون، المحامي في شركة المحاماة داريون: "بالنظر إلى المواقف الأخيرة للسلطات المالية والمدعين العامين واتجاه تحسين النظام، هناك مجال لمناقشة إنشاء أحكام عقابية جديدة أو مراجعة الأحكام القانونية مع وضع الحاجة إلى العقوبة في الاعتبار. وفي هذه العملية، من الضروري تحليل تأثير المعلومات غير المكشوف عنها على أسعار الأسهم عبر الصناعة والحالات المشتبه فيها لاستخدام المعلومات الداخلية التي تؤثر على الصناعة ككل".

ومع ذلك، فإن النقطة الأساسية خلال عملية المناقشة هي توضيح معايير تداول الظل من الداخل. قال المحامي لي، "إن قضية الولايات المتحدة كانت حالة تم فيها توسيع التداول الداخلي ليشمل تداول أسهم شركة أخرى ذات صلة اقتصاديًا (اتصال السوق التشاركي) باستخدام معلومات غير معلنة لشركة واحدة. وبما أن مصطلح "مرتبط اقتصاديًا" غامض تمامًا ويمكن تفسيره على نطاق واسع، إذا لم يتم تعريفه بدقة، فهناك خطر من أن يتم تقييد التداول في أسهم المنافسين أو الشركات التابعة بشكل غير عادل."

المراسل بارك سيون وو (Closely@bloter.net)

[عرض المقال كاملاً]
[معاملات الظل الداخلية] ③ مهنة المحاماة "تتطلب تنظيمًا" بسبب التهديدات التي يتعرض لها سوق رأس المال [الأرقام] (اختصار)