[ผลพวงของการแก้ไขพระราชบัญญัติพาณิชย์] M&A คาดว่าจะฟื้นคืนชีพ แต่… ความกังวลด้านการลงทุนที่ไม่เป็นมิตร

เราตรวจสอบผลกระทบของการแก้ไขพระราชบัญญัติการค้าต่อการจัดการองค์กร

พระราชบัญญัติการค้าฉบับแก้ไขซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับปรุงการกำกับดูแลกิจการที่มีศูนย์กลางอยู่ที่ผู้ถือหุ้นรายใหญ่และเสริมสร้างสิทธิของผู้ถือหุ้น ถือเป็นการประกาศการเปลี่ยนแปลงในตลาดการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ในระยะยาว คาดว่าความไว้วางใจและการฟื้นฟูตลาด M&A จะเพิ่มขึ้น แต่ก็มีความกังวลเช่นกันว่าความพยายามในการควบรวมกิจการที่ไม่เป็นมิตรอาจเพิ่มขึ้น ชุมชนกฎหมายแนะนำว่าในขณะที่ออกแบบโครงสร้างการทำธุรกรรมอย่างระมัดระวัง ความถูกต้องตามกฎหมายและความโปร่งใสของกระบวนการของการควบรวมกิจการจะต้องได้รับการรักษาความปลอดภัย

จากข้อมูลของชุมชนกฎหมายเมื่อวันที่ 28 กฎหมายการค้าฉบับแก้ไขที่ประกาศใช้ในเดือนนี้รวมถึงการขยายภาระผูกพันในการภักดีของกรรมการต่อผู้ถือหุ้น การเปลี่ยนกรรมการภายนอกเป็นกรรมการอิสระ และกฎ '3%' ที่จำกัดสิทธิในการออกเสียงของผู้ถือหุ้นรายใหญ่เมื่อแต่งตั้งกรรมการตรวจสอบ สิ่งสำคัญคือการตรวจสอบการควบคุมของผู้ถือหุ้นรายใหญ่และปกป้องผลประโยชน์และสิทธิของผู้ถือหุ้นทุกราย

สิ่งนี้ส่งข้อความเชิงบวก เช่น การฟื้นฟูตลาด M&A ทนายความ Shin Jong-soo จากสำนักงานกฎหมาย Daeryun กล่าวว่า "การชี้แจงภาระผูกพันในความภักดีของกรรมการที่มีต่อผู้ถือหุ้น และการเสริมสร้างระบบกรรมการอิสระสามารถนำไปสู่การปรับปรุงการกำกับดูแลกิจการ ซึ่งสามารถนำไปสู่การปรับปรุงความไว้วางใจของนักลงทุนในต่างประเทศ และฟื้นฟูตลาด M&A"

Lee Young-ju ทนายความของ สำนักงานกฎหมาย One คาดการณ์ว่า “ฉันคิดว่าจะมีผลกระทบจากการเสริมสร้างสิทธิของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในตลาด M&A ซึ่งจะนำไปสู่การทำธุรกรรมที่กระตือรือร้นมากขึ้น และการเพิ่มขึ้นของผู้เข้าร่วมประเภทต่างๆ”

นอกจากนี้ยังมีความเห็นว่าเนื่องจากหน้าที่ของผู้อำนวยการในเรื่องความภักดีต่อผู้ถือหุ้น ความชอบในการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ระหว่างวิธีการออก (การกู้คืนการลงทุน) จะลดลง และวิธีการ M&A เพื่อให้ได้มาซึ่งหุ้น 100% จะเป็นที่ต้องการมากกว่า Seunggyu Byun ทนายความของ สำนักงานกฎหมาย Seum อธิบายว่า "การออกจาก IPO มีข้อได้เปรียบในการช่วยให้ผู้ก่อตั้งสามารถรักษาสิทธิในการจัดการได้ แต่เนื่องจากหุ้นถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือหุ้นหลายราย จึงมีความเป็นไปได้ที่พวกเขาอาจจะยื่นฟ้องต่อการละเมิดหน้าที่ของความภักดีของกรรมการ รวมถึงผู้ก่อตั้งด้วย" เขากล่าวต่อว่า “การถอนตัวแบบ M&A ไม่เหมือนกับการเสนอขายหุ้น IPO ตรงที่การออกจากหุ้นประเภท M&A จะไม่กระจายหุ้นหรือกระจายหุ้นในวงกว้าง ดังนั้น พวกเขาสามารถรักษาโครงสร้างผู้ถือหุ้นที่ปิดตัวลงได้ และความเสี่ยงที่จะถูกฟ้องโดยผู้ถือหุ้นนั้นค่อนข้างน้อย” และกล่าวเสริม “แม้แต่ในกลุ่มบริษัทที่จดทะเบียนแล้ว จำนวนคดีของการเพิกถอนหุ้นโดยสมัครใจเนื่องจากปัญหาในการจัดการผู้ถือหุ้นก็คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่าเดิม”

จำเป็นต้องมีการออกแบบธุรกรรมอย่างระมัดระวังและการตรวจสอบความเป็นธรรมของธุรกรรม

มีความกังวลมากมายเกี่ยวกับความพยายามในการควบรวมกิจการที่ไม่เป็นมิตรอันเนื่องมาจากผลกระทบของพระราชบัญญัติการค้าฉบับแก้ไข ทนายความชินกล่าวว่า "นักลงทุนภายนอกอาจชี้ให้เห็นถึงปัญหาการบริหารจัดการของผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุม และพยายามเสนอ M&A ที่ไม่เป็นมิตร และแต่งตั้งสมาชิกคณะกรรมการตรวจสอบ โดยอ้างว่าจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือหุ้นทุกราย ในกรณีนี้ กรรมการจะต้องอยู่ในตำแหน่งที่เรียกว่าผู้ประมูลโดยการตรวจสอบผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นทุกรายอย่างยุติธรรม ไม่ใช่ฝ่ายบริหารที่มีอยู่และผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจควบคุม ดังนั้นแนวโน้มความพยายามในการควบรวมกิจการและความสำเร็จที่ไม่เป็นมิตรจึงคาดว่าจะเพิ่มขึ้น”

Kim Ji-ho ทนายความของ สำนักงานกฎหมาย Lin (Lihan) ชี้ให้เห็นว่า "ในระยะสั้น ความรับผิดชอบของกรรมการจะเพิ่มขึ้น และการตีความหน้าที่ในเรื่องความภักดีของพวกเขาที่ไม่ชัดเจนมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไประยะหนึ่ง ดังนั้นจึงมีความกังวลว่าบริษัทต่างๆ อาจลังเลที่จะติดตาม M&A หรือลดขนาดลง นอกจากนี้ยังมีความเป็นไปได้ที่กระบวนการ M&A อาจจะคลุมเครือ โดยบริษัทที่ถูกซื้อกิจการร้องขอเงื่อนไขการทำธุรกรรมที่ดีขึ้น หรือชะลอการเจรจาโดยอ้างถึงความเป็นไปได้ที่จะละเมิดหน้าที่ของกรรมการ"

เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในตลาด M&A ภายหลังพระราชบัญญัติพาณิชย์ฉบับแก้ไขกลายเป็นเรื่องที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เสียงบางส่วนเรียกร้องให้มีการออกแบบโครงสร้างธุรกรรมอย่างระมัดระวังมากขึ้น Dong-Han Lim ทนายความของสำนักงานกฎหมาย Dongin กล่าวว่า "โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ความเสี่ยงของกรรมการที่ละเมิดหน้าที่ที่ได้รับความไว้วางใจจะต้องได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบเมื่อออกแบบโครงสร้างธุรกรรมที่ผลประโยชน์ในการควบคุมผู้ถือหุ้นและผู้ถือหุ้นทั่วไปอาจขัดแย้งกัน" และเสริมว่า "สิ่งนี้สามารถเพิ่มความซับซ้อนของโครงสร้างธุรกรรมในธุรกรรม M&A ที่สำคัญ เช่น การควบรวมกิจการ การจดทะเบียนบริษัทในเครือ และการแยกธุรกิจออกทางกายภาพ"

นอกจากนี้ บางคนชี้ให้เห็นว่าสิ่งสำคัญคือต้องทบทวนเพื่อให้แน่ใจว่าไม่มีปัญหาเกี่ยวกับความโปร่งใสของขั้นตอนและความเป็นธรรมในการทำธุรกรรม ซึ่งหมายความว่าเราต้องคำนึงถึงความเป็นไปได้ที่ฝ่ายบริหารอาจฟ้องร้องคดีของผู้ถือหุ้นหรือคดีอาญาที่เกี่ยวข้องกับการละเมิดความไว้วางใจในระหว่างกระบวนการทำธุรกรรม

Seok-Hyun Yoo ทนายความของสำนักงานกฎหมาย Mission แนะนำว่า "ผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นทุกรายได้รับการพิจารณาในระหว่างกระบวนการควบรวมกิจการ แต่เกณฑ์การตัดสินของฝ่ายบริหารสำหรับว่าการตัดสินใจในท้ายที่สุดขัดต่อความประสงค์ของผู้ถือหุ้นบางรายหรือไม่นั้นยังไม่ชัดเจน ดังนั้น บริษัทต่างๆ ควรเตรียมข้อมูลที่เป็นกลางและขั้นตอนที่ยุติธรรมมากกว่าเดิม เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการแทรกแซงของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย และรักษาความถูกต้องตามกฎหมายและความโปร่งใสของการควบรวมกิจการ และใช้เป็นโอกาสในการเพิ่มมูลค่าและความน่าเชื่อถือขององค์กร"

นักข่าวพัค ซอน-วู (closely@bloter.net)

[ดูบทความเต็ม]
[ผลพวงของร่างกฎหมายแก้ไขเพิ่มเติมพระราชบัญญัติพาณิชย์] คาดว่าจะมีกิจกรรม M&A แต่... ข้อกังวลด้านการลงทุนที่ไม่เป็นมิตร (ลิงก์)