“ลดหนี้และรักษาสิทธิการบริหารจัดการ”... กลยุทธ์ในการฟื้นฟูองค์กรให้ประสบความสำเร็จคือ

ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดในหมู่ตัวแทนของบริษัทขนาดเล็กและขนาดกลางที่กำลังพิจารณาการฟื้นฟูกิจการคือการสูญเสียสิทธิ์ในการจัดการ มีความกลัวที่คลุมเครือว่าหากมีการแปลงทุนเป็นทุนเพื่อแลกเปลี่ยนพันธบัตรเป็นหุ้นเพื่อบรรเทาหนี้ก้อนใหญ่ เจ้าหนี้จะกลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่และเจ้าของเดิมจะถูกขับออกจากตำแหน่ง อย่างไรก็ตาม พระราชบัญญัติฟื้นฟูลูกหนี้เป็นไปตามหลักการของ "ระบบการแต่งตั้งผู้จัดการและผู้จัดการที่มีอยู่" ซึ่งแต่งตั้งซีอีโอคนปัจจุบันเป็นผู้จัดการด้านกฎหมาย เว้นแต่จะมีการตัดสิทธิ์อย่างร้ายแรง เช่น การยักยอกเงินหรือการละเมิดความไว้วางใจ กล่าวอีกนัยหนึ่งการฟื้นฟูกิจการไม่ใช่การลิดรอนสิทธิ์ในการจัดการ แต่เป็นอุปกรณ์ป้องกันทางกฎหมายที่รับประกันความต่อเนื่องทางธุรกิจของบริษัทที่ประสบปัญหาสภาพคล่องชั่วคราว

อุปสรรคแรกที่ต้องเอาชนะเพื่อปกป้องสิทธิ์การจัดการในกระบวนการฟื้นฟูสมรรถภาพคือ 'หลักการค้ำประกันมูลค่าการชำระบัญชี' จะต้องพิสูจน์ต่อศาลว่ามูลค่าเมื่อธุรกิจดำเนินต่อไป (มูลค่าการดำเนินการต่อเนื่อง) นั้นสูงกว่ามูลค่าเมื่อบริษัทล้มละลายและขายสินทรัพย์ (มูลค่าสภาพคล่อง) อย่างเป็นกลาง

เมื่อพิจารณากรณีของบริษัทแม่ แม้ว่าบริษัทจะมีเทคโนโลยีที่ยอดเยี่ยม แต่ก็ต้องเผชิญกับวิกฤติอันเนื่องมาจากการลงทุนที่ไม่สมเหตุสมผลในการก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่ในต่างประเทศ โควิด-19 และสภาพแวดล้อมภายนอกที่เลวร้ายลง เช่น อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม จากการตรวจสอบทางการเงินอย่างละเอียด เหตุผลในการฟื้นฟูได้รับการพิสูจน์อย่างชัดเจนทั้งทางกฎหมายและทางบัญชีว่ามูลค่าการดำเนินงานต่อเนื่องของบริษัทเกินกว่ามูลค่าการชำระบัญชีอย่างมาก ด้วยวิธีนี้ การพิสูจน์ว่าเป็นวิกฤตชั่วคราวที่เกิดจากสภาพแวดล้อมภายนอกมากกว่าความล้มเหลวในการจัดการจึงเป็นจุดเริ่มต้นที่สำคัญสำหรับการอนุมัติการฟื้นฟูกิจการ

หากมูลค่าการดำเนินงานต่อเนื่องได้รับการยอมรับแล้ว ขั้นตอนต่อไปคือการออกแบบแผนฟื้นฟูที่ซับซ้อน เพื่อให้แผนฟื้นฟูกิจการได้รับการอนุมัติจากศาล จะต้องเป็นไปตามข้อกำหนดที่เข้มงวด เช่น ได้รับความยินยอมจากเจ้าหนี้ที่มีหลักประกันในการฟื้นฟูสมรรถภาพสามในสี่ และมากกว่าสองในสามของเจ้าหนี้ในการฟื้นฟูกิจการ กลยุทธ์ที่มีประสิทธิผลมากที่สุดในทางปฏิบัติคือกำหนดการชำระคืนแบบ 'แบ็คโหลด' โครงสร้างคือการลดอัตราการชำระหนี้ให้เหลือประมาณ 2-4% ในช่วงแรกของการฟื้นฟู ช่วยให้บริษัทมุ่งเน้นไปที่ทรัพยากรในการดำเนินงานให้เป็นปกติ และมุ่งความสนใจไปที่จำนวนเงินชำระคืนในช่วงครึ่งหลังของปีเมื่อผลกำไรจากการดำเนินงานเริ่มต้นอย่างจริงจัง สิ่งนี้กลายเป็นอาวุธอันทรงพลังที่ได้รับการประเมินว่าเป็นทางเลือกที่สมจริงและมีความเป็นไปได้สูงที่ทั้งศาลและเจ้าหนี้จะชำระคืน

Kim Won-sang ทนายความของ สำนักงานกฎหมาย Daeryun (Limited) กล่าวว่า "หลักการทางกฎหมายหลักในการปกป้องสิทธิในการจัดการอยู่ที่การจัดโครงสร้างอย่างรอบคอบในการแปลงหุ้นและการลดทุน (การรวมหุ้น) เมื่อแปลงหนี้เป็นหุ้น ทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้และอัตราส่วนการถือหุ้นของเจ้าหนี้ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว เพื่อควบคุมสิ่งนี้ จะต้องออกแบบขั้นตอนการลดทุนที่รวมหุ้นในอัตราส่วน 10:1 หรือมากกว่านั้นไว้ในแผน" เขากล่าวเสริมว่า "ในกรณีก่อนหน้านี้บริษัทใช้สิทธิเรียกร้องการฟื้นฟูกิจการ 55% "ในระหว่างการแปลงหุ้นเป็นทุน บริษัทรักษาสิทธิ์ในการจัดการโดยปกป้องการถือหุ้นของซีอีโอคนปัจจุบันมากกว่า 7% ผ่านการออกแบบการควบรวมหุ้นที่ซับซ้อน เจ้าของบริษัทจะเปลี่ยนแปลงหลังการฟื้นฟูกิจการ ขึ้นอยู่กับว่าความสัมพันธ์ระหว่างอัตราส่วนการแปลงทุนต่อทุนและการควบรวมกิจการได้รับการออกแบบอย่างไร” เขากล่าว

ทนายความคิมกล่าวว่า "นอกจากนี้ ปัญหาสำคัญที่ไม่ควรมองข้ามในกระบวนการฟื้นฟูกิจการคือการคุ้มครองการเรียกร้องผลประโยชน์สาธารณะ ค่าจ้างแรงงานและภาษีที่ยังไม่ได้ชำระถือเป็นสิทธิเรียกร้องที่มีลำดับความสำคัญที่ต้องชำระคืนเป็นครั้งคราวโดยไม่คำนึงถึงแผนการฟื้นฟูสมรรถภาพ เพื่อป้องกันการจากไปของผู้บริหารและพนักงานที่มีทักษะและดำเนินธุรกิจได้อย่างราบรื่นจำเป็นต้องรักษาทรัพยากรทางการเงินอย่างทั่วถึงเพื่อชำระคืนการเรียกร้องผลประโยชน์สาธารณะล่วงหน้า การฟื้นฟูสมรรถภาพองค์กรไม่ได้เป็นเพียงขั้นตอนการอุทธรณ์เพื่อบรรเทาหนี้เท่านั้น เป็นการปรับโครงสร้างที่ซับซ้อนซึ่งพิสูจน์คุณค่าการอยู่รอดของบริษัทและปกป้องโครงสร้างการกำกับดูแลของบริษัท “หากคุณกำลังประสบกับวิกฤตสภาพคล่อง คุณต้องสร้างกลยุทธ์โดยละเอียดด้วยความช่วยเหลือจากผู้เชี่ยวชาญตั้งแต่ระยะแรก ก่อนที่หนี้ของคุณจะถึงระดับวิกฤต”

ปาร์ค จองวู นักข่าว Enet News (woo@enetnews.co.kr)

[ดูบทความเต็ม]
“ลดหนี้และรักษาสิทธิ์การบริหารจัดการ”... กลยุทธ์เพื่อการฟื้นฟูองค์กรที่ประสบความสำเร็จ (ไปที่)