"خفض الديون والحفاظ على حقوق الإدارة"... استراتيجية إعادة تأهيل الشركات الناجحة هي

إن القلق الأكبر بين ممثلي الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم الذين يفكرون في إعادة تأهيل الشركات هو فقدان حقوق الإدارة. وهناك مخاوف غامضة من أنه إذا تم تحويل السندات إلى أسهم لتبادل السندات بأسهم لتخفيف الديون الضخمة، فإن الدائنين سوف يصبحون أغلبية المساهمين وسيتم طرد المالكين الحاليين. ومع ذلك، يعتمد قانون إعادة تأهيل المدينين على مبدأ "نظام التعيين للمديرين والمديرين الحاليين"، والذي يعين الرئيس التنفيذي الحالي كمدير قانوني ما لم يكن هناك فقدان خطير للأهلية مثل الاختلاس أو خيانة الأمانة. بمعنى آخر، لا يعد إعادة تأهيل الشركات حرمانًا من حقوق الإدارة، بل هو أداة حماية قانونية تضمن استمرارية أعمال الشركة التي تعاني من أزمة سيولة مؤقتة.

إن العقبة الأولى التي يجب التغلب عليها للدفاع عن حقوق الإدارة في عملية إعادة التأهيل هي "مبدأ ضمان قيمة التصفية". ويجب أن يثبت للمحكمة أن القيمة عندما يستمر العمل (قيمة المنشأة المستمرة) أعلى بشكل موضوعي من القيمة عندما تفلس الشركة وتبيع أصولها (قيمة التصفية).

وبالنظر إلى حالة الشركة الأم، على الرغم من أن الشركة تمتلك تكنولوجيا ممتازة، إلا أنها واجهت أزمة بسبب الاستثمار غير المعقول في بناء مصانع جديدة في الخارج، وكوفيد-19، وتدهور البيئة الخارجية مثل ارتفاع أسعار الفائدة العالمية. ومع ذلك، ومن خلال تحقيق مالي شامل، تم الحصول على مبرر إعادة التأهيل من خلال إثبات قانوني ومحاسبي واضح أن قيمة استمرارية الشركة تجاوزت بشكل كبير قيمة تصفيتها. وبهذه الطريقة، فإن إثبات أنها أزمة مؤقتة ناجمة عن البيئة الخارجية وليست فشلاً إدارياً هو نقطة الانطلاق الرئيسية للموافقة على إعادة تأهيل الشركات.

إذا تم التعرف على قيمة المنشأة المستمرة، فإن الخطوة التالية هي تصميم خطة إعادة تأهيل مفصلة. لكي توافق المحكمة على خطة إعادة التأهيل، يجب أن تستوفي متطلبات صارمة مثل موافقة ثلاثة أرباع الدائنين المضمونين بإعادة التأهيل وأكثر من ثلثي الدائنين المضمونين بإعادة التأهيل. إن الإستراتيجية الأكثر فعالية من الناحية العملية هي جدول السداد "المتأخر". ويتمثل الهيكل في تقليل معدل السداد إلى حوالي 2% إلى 4% في المراحل الأولى من الانتعاش، مما يسمح للشركة بتركيز مواردها على تطبيع العمليات، وتركيز مبالغ السداد في النصف الأخير من العام عندما تبدأ أرباح التشغيل بشكل جدي. يصبح هذا سلاحًا قويًا يتم تقييمه كبديل واقعي مع إمكانية عالية للسداد من قبل كل من المحكمة والدائنين.

وقال المحامي كيم وون سانغ من شركة المحاماة (المحدودة) داريون: "إن المبدأ القانوني الأساسي للدفاع عن حقوق الإدارة يكمن في الهيكلة الدقيقة لتحويل الأسهم وتخفيض رأس المال (توحيد الأسهم). وعندما يتم تحويل الدين إلى أسهم، فإن رأس المال يزيد حتماً وتزداد نسبة مساهمة الدائن بسرعة. وللسيطرة على ذلك، يجب تصميم إجراء تخفيض رأس المال الذي يدمج الأسهم بنسبة 10:1 أو أكثر في الخطة". وقال: "مع تحويل 55% من الأسهم إلى أسهم، حافظت الشركة على حقوق الإدارة من خلال حماية أكثر من 7% من أسهم الرئيس التنفيذي الحالي من خلال تصميم متقن لدمج الأسهم. وسيتغير مالك الشركة بعد إعادة التأهيل اعتمادًا على كيفية تصميم الارتباط بين نسبة تحويل الأسهم ودمج الأسهم".

قال المحامي كيم: "هناك أيضًا قضية مهمة لا ينبغي إغفالها في عملية إعادة تأهيل الشركات وهي حماية مطالبات المصلحة العامة. أجور العمال والضرائب غير المدفوعة هي مطالبات ذات أولوية يجب سدادها من وقت لآخر بغض النظر عن خطة إعادة التأهيل. ومن أجل منع رحيل المديرين التنفيذيين والموظفين المهرة ومواصلة العمل بسلاسة، من الضروري تأمين الموارد المالية بشكل كامل لسداد مطالبات المصلحة العامة مقدمًا. إن إعادة تأهيل الشركات ليست مجرد إجراء للمطالبة بتخفيف عبء الديون. إنها عملية إعادة هيكلة معقدة تثبت قيمة بقاء الشركة ويدافع عن هيكل إدارتها "إذا كنت تعاني من أزمة سيولة، فيجب عليك وضع استراتيجية مفصلة بمساعدة خبير منذ المرحلة المبكرة قبل أن يصل دينك إلى مستوى حرج."

مراسل أخبار إينيت بارك جيونج وو (woo@enetnews.co.kr)

[عرض المقال كاملاً]
"تقليل الديون والحفاظ على حقوق الإدارة"... استراتيجية إعادة تأهيل الشركات الناجحة هي (انتقل إلى)