[Consecuencias de la Enmienda a la Ley Comercial] Se espera que las fusiones y adquisiciones se revitalicen, pero... Preocupaciones de inversión hostiles

Examinamos el impacto de las modificaciones de la Ley de Comercio en la gestión empresarial.

La Ley Comercial revisada, cuyo objetivo es mejorar la gobernanza corporativa centrada en los principales accionistas y fortalecer los derechos de los accionistas, predice cambios en el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A). A largo plazo, se espera una mayor confianza y una revitalización del mercado de fusiones y adquisiciones, pero también existe la preocupación de que puedan aumentar los intentos hostiles de fusiones y adquisiciones. La comunidad jurídica advierte que al diseñar una estructura de transacción cuidadosa, se debe garantizar la legitimidad y la transparencia procesal de las fusiones y adquisiciones.

Según la comunidad jurídica del día 28, la ley comercial revisada promulgada este mes incluye la ampliación de las obligaciones de lealtad de los directores hacia los accionistas, la conversión de directores externos en directores independientes y la 'regla del 3%' que limita los derechos de voto de los principales accionistas al nombrar miembros del comité de auditoría. La clave es comprobar el control de los principales accionistas y proteger los intereses y derechos de todos los accionistas.

Esto envía un mensaje positivo, como el de revitalizar el mercado de fusiones y adquisiciones. El abogado Shin Jong-soo de Bufete de abogados Daeryun dijo: "Aclarar las obligaciones de lealtad de los directores hacia los accionistas y fortalecer el sistema de directores independientes puede conducir a una mejor gobernanza corporativa, lo que puede contribuir a mejorar la confianza de los inversores extranjeros y revitalizar el mercado de fusiones y adquisiciones".

Lee Young-ju, abogado de Bufete de abogados de One, predijo: "Creo que habrá un efecto de fortalecimiento de los derechos de los accionistas minoritarios en el mercado de fusiones y adquisiciones, lo que conducirá a transacciones más activas y a un aumento de varios tipos de participantes".

También existe la opinión de que debido al deber de lealtad del director hacia los accionistas, la preferencia por la oferta pública inicial (IPO) entre los métodos de salida (recuperación de inversiones) disminuirá y se preferirá el método de fusiones y adquisiciones para adquirir el 100% de las acciones. Seunggyu Byun, abogado de Bufete de abogados de Seum, explicó: "Salir a través de una IPO tiene la ventaja de permitir al fundador mantener los derechos de gestión, pero dado que las acciones se distribuyen a múltiples accionistas, existe la posibilidad de que presenten una demanda por violación del deber de lealtad por parte de los directores, incluido el fundador". Continuó: “A diferencia de una oferta pública inicial, las salidas de tipo fusiones y adquisiciones no dispersan las acciones ni las distribuyen a gran escala, por lo que pueden mantener una estructura accionarial cerrada y el riesgo de ser demandados por los accionistas es relativamente pequeño”, y agregó: “Incluso entre las empresas que ya cotizan en bolsa, se espera que el número de casos de exclusión voluntaria de la lista debido a dificultades en la gestión de los accionistas aumente más que antes”.

Se requiere un diseño cuidadoso de la transacción y una revisión de la equidad de la transacción

Existían muchas preocupaciones sobre la exposición a intentos hostiles de fusiones y adquisiciones debido al impacto de la Ley Comercial revisada. El abogado Shin dijo: "Los inversores externos pueden señalar problemas de gestión del accionista mayoritario e intentar proponer una fusión y adquisición hostil y nombrar a un miembro del comité de auditoría, alegando que beneficia a todos los accionistas. En este caso, los directores deben estar en la posición de los llamados subastadores al revisar de manera justa los intereses de todos los accionistas, no los de la dirección actual y los accionistas mayoritarios, por lo que se espera que aumente la probabilidad de intentos hostiles de fusiones y adquisiciones y su éxito".

Kim Ji-ho, abogado de Bufete de abogados de Lin (Lihan), señaló: "En el corto plazo, las responsabilidades de los directores aumentarán y la interpretación poco clara de su deber de lealtad probablemente continuará durante algún tiempo, por lo que existe la preocupación de que las empresas puedan dudar en realizar fusiones y adquisiciones o reducir su tamaño. También existe la posibilidad de que el proceso de fusiones y adquisiciones se vuelva turbio, y la empresa adquirida solicite términos de transacción más favorables o retrase las negociaciones citando la posibilidad de violar los deberes de los directores".

A medida que los cambios en el mercado de fusiones y adquisiciones tras la revisión de la Ley Comercial se vuelven inevitables, algunas voces exigen un diseño más cuidadoso de las estructuras de transacciones. Dong-Han Lim, abogado de Bufete de abogados de Dongin, dijo: "En particular, el riesgo de que los directores violen su deber fiduciario debe considerarse cuidadosamente al diseñar una estructura de transacción donde los intereses de los accionistas mayoritarios y los accionistas generales puedan entrar en conflicto", y agregó: "Esto puede aumentar la complejidad de la estructura de la transacción en transacciones importantes de fusiones y adquisiciones, como fusiones, cotización de subsidiarias y escisiones físicas".

Además, algunos señalan que es importante realizar revisiones para garantizar que no haya problemas con la transparencia procesal y la equidad en las transacciones. Esto significa que hay que tener en cuenta la posibilidad de que durante el proceso de transacción se presente una demanda de accionistas o una demanda penal relacionada con abuso de confianza por parte de la dirección.

Seok-Hyeon Yoo, abogado de la firma de abogados Mission, advirtió: "Los intereses de todos los accionistas fueron considerados durante el proceso de fusiones y adquisiciones, pero los criterios de juicio de la gerencia para determinar si la decisión finalmente fue en contra de la voluntad de algunos accionistas aún no está claro. En consecuencia, las empresas deben preparar datos más objetivos y procedimientos justos que antes para prepararse para la intervención de los accionistas minoritarios, y asegurar la legitimidad y transparencia de las fusiones y adquisiciones y utilizarlas como una oportunidad para aumentar el valor y la confiabilidad corporativos".

Reportero Park Seon-woo (closely@bloter.net)

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[Consecuencias del proyecto de ley de enmienda de la Ley Comercial] Se espera actividad de fusiones y adquisiciones, pero... Preocupaciones hostiles sobre inversiones (enlace)