Batalla de reembolso de tarifas del PF de Meritz Securities... Mercado “Un caso de ajuste de intereses en medio de la recesión del PF”

Batalla legal en curso por los honorarios de asesoramiento de préstamos del PF en 2019
Mundo jurídico: “Las solicitudes de reembolso de la parte del área de asesoramiento de las sociedades de valores en su mayoría no son válidas”
El impacto en los ingresos es limitado... El control interno y la gestión de pasivos contingentes son desafíos

VC Babylon, una empresa de desarrollo, está entablando una demanda para reclamar la devolución de ganancias injustas por los honorarios de asesoría financiera que recibió en el curso de un préstamo de financiamiento de proyectos inmobiliarios (PF) ejecutado por Meritz Securities en 2019. Actualmente, todos los riesgos financieros y de control interno de Meritz Securities se concentran en los PF inmobiliarios nacionales. Sin embargo, la industria de valores y la comunidad jurídica dicen que el impacto directo de esta demanda en el negocio PF de Meritz Securities en su conjunto probablemente sea limitado.

La cuestión superficial de esta demanda es la tarifa de asesoramiento financiero fijada durante el proceso de préstamo del PF. Sin embargo, el mercado parece interpretar esto no como una simple disputa individual, sino como una extensión del proceso de ajuste de intereses entre promotores y empresas financieras tras la caída del mercado de FP. En consecuencia, las cuestiones clave de este caso se resumieron en 5 preguntas y 5 respuestas.

◆ ¿Cómo ven la industria de valores y los círculos legales el núcleo de esta demanda?

La industria no ve esta demanda simplemente como una disputa individual entre Meritz Securities y el desarrollador. Recientemente, a medida que el mercado de PF pasó la anterior fase de auge y entró en una fase de recesión y ajuste, hay un movimiento continuo para mirar nuevamente la estructura de contratos y el sistema de tarifas del pasado. En una situación en la que las condiciones comerciales han empeorado, los promotores están tomando medidas para reajustar la carga de los costos, mientras que el sector financiero contraataca sosteniendo que las tarifas se cobran legalmente según el contrato.

Respecto a esta atmósfera, el Sr. A, un funcionario de la industria de valores, dijo: "Como el mercado de PF actualmente está experimentando una recesión en comparación con el pasado, parece que el desarrollador está haciendo varios intentos para mejorar la situación. Sin embargo, si no hay problemas en el proceso del contrato y está claro que el desarrollador ha aceptado esto, no será fácil reclamar un reembolso por el pago de la tarifa".

Si el desarrollador está de acuerdo o no es una cuestión clave en los juicios relacionados. En el mundo jurídico también se analiza que son muchos los casos en los que las sociedades de valores están a favor de recientes demandas que reclaman la devolución de enriquecimiento injusto por honorarios de asesoría financiera en préstamos del PF. El mundo legal explica que esto se debe a que en muchos contratos de préstamos PF relacionados, el hecho de que el desarrollador expresó su consentimiento a los detalles se confirma en el contrato.

Kim Kwang-deok, abogado general de Bufete de abogados Daeryun, explicó: "El asesoramiento financiero es el trabajo especializado de una compañía de valores dentro de un contrato PF, y la tasa se establece en función del acuerdo con el desarrollador antes de la ejecución del contrato y el comienzo de la construcción". Agregó: “La tarifa de los honorarios de asesoría financiera se establece bajo la premisa de obtener el consentimiento del desarrollador al criterio profesional de la sociedad de valores, y este se hace efectivo mediante la firma del contrato”.

◆ ¿Cómo está estructurado el proceso de fijación de tarifas de honorarios de asesoría financiera del FP?

Para comprender esta cuestión, es necesario observar primero la estructura en la que se determinan los honorarios de asesoramiento financiero del FP. En la industria, se explica que la tasa de honorarios de asesoramiento de préstamos PF a menudo se determina teniendo en cuenta el nivel de riesgo del negocio, la dificultad para recaudar fondos, las condiciones del mercado y el alcance del papel de la empresa financiera. En última instancia, la tasa de comisión es un reflejo del riesgo empresarial más que un simple elemento de costo.

El Sr. B, un funcionario de la industria de valores, dijo: “La decisión de establecer la tasa de comisión para los préstamos PF se toma analizando la ubicación comercial y la estructura del contrato de préstamo y presentando los resultados reflejados como la tasa de comisión al desarrollador para obtener el consentimiento”.

◆ ¿Qué impacto tendrá esta demanda en la estructura de ganancias del negocio PF de Meritz Securities?

Las opiniones en toda la industria son relativamente consistentes. La probabilidad de que esta demanda provoque inmediatamente cambios significativos en la estrategia comercial general de PF de Meritz Securities es limitada. Si se determina que no hay problemas con el establecimiento de la tasa de comisión y los procedimientos contractuales en esta prueba, es poco probable que la estructura comercial existente de PF de Meritz Securities se vea afectada significativamente. Hay voces en la industria de que la frecuencia de este tipo de demandas disminuirá gradualmente en línea con la tendencia de reducir los préstamos morosos en el mercado de PF este año.

Por supuesto, puede surgir cierta carga dependiendo de los resultados de los casos individuales, pero la industria no ve esto como una variable que pueda sacudir la estructura de ganancias del FP. Más bien, la interpretación de esta demanda es que se trata de un proceso de resolución de disputas que ocurre cuando la recesión en el mercado de PF entra en un estado de mediación.

El Sr. C, un funcionario de la industria de valores, dijo: "Se espera que la frecuencia de las demandas relacionadas disminuya en el mercado de FP en 2026", y agregó: "Esto se debe al enfoque de la Comisión de Servicios Financieros y el Servicio de Supervisión Financiera en fortalecer la solidez del mercado de FP en lugar de los riesgos de las compañías de valores individuales. Esto se debe a que están creciendo las expectativas de una reducción en el mercado de préstamos morosos".

Y añadió: “Tal demanda es un caso de ajuste que ocurre cuando el mercado de PF pasa de una fase de auge a una fase de recesión en el pasado, y si el mercado hubiera mantenido un auge, es muy probable que la cuestión no se hubiera planteado”.

◆ ¿Qué debería mirar el mercado en conjunto?

Aparte de la demanda, a lo que el mercado está prestando más atención es al control interno del PF de Meritz Securities y a la gestión de pasivos contingentes. En octubre de 2019, Meritz Securities fue objeto de sanciones en 2025 después de que se descubriera que tenía controles internos insuficientes en el proceso de prestación de servicios de asesoramiento y arreglos financieros de PF relacionados con el nuevo proyecto de construcción del complejo residencial-comercial de Daegu. En ese momento, el Servicio de Supervisión Financiera emitió una amonestación basada en el artículo 54 de la Ley de Mercados de Capitales con respecto al presunto uso de información no divulgada por parte del líder del equipo del PF.

Actualmente, Meritz Securities se está centrando en reducir su exposición a PF inmobiliario anunciando un plan de reducción para gestionar el aumento de pasivos contingentes como PF.

Korea Ratings dijo en un informe de Meritz Securities del día 10 que "la mayoría de nuestros pasivos contingentes se concentran en PF inmobiliarios nacionales", pero también evaluó: "Sin embargo, considerando la alta proporción en Seúl y el área metropolitana y el índice de reconocimiento de garantías (LTV), existe una alta posibilidad de reducción".

Se interpreta que los desafíos que enfrenta Meritz Securities en su negocio de PF inmobiliario serán la solidez financiera y las capacidades de control interno, no los riesgos legales. Aparte de esta demanda, se destaca la necesidad de que Meritz Securities realice un autoexamen de su estructura comercial general de PF y de su estructura contractual.

◆ ¿Qué podemos esperar en el futuro?

El significado simbólico de disputas similares puede variar dependiendo de cómo el tribunal organice su juicio sobre la fijación de la tasa de comisión de la compañía de valores y la estructura de consentimiento del desarrollador en esta demanda.

En el mercado de PF, se evalúa que un número importante de empresas del área metropolitana han entrado en etapa de liquidación, pero en las zonas regionales aún quedan empresas sin vender y desorganizadas, por lo que se espera que tome algún tiempo resolver por completo la posibilidad de disputas.

La Comisión de Servicios Financieros instó a la industria a participar activamente, diciendo que el tamaño de la exposición nacional a PF a finales de 2025 había disminuido de KRW 191 billones en el primer trimestre a KRW 178 billones en el tercer trimestre, y que los nuevos PF también se están suministrando principalmente a empresas con buena viabilidad empresarial. La industria de valores explicó que si el mercado de PF se mantiene estable en 2026, es probable que disminuyan demandas similares.

Sin embargo, como las empresas de valores no pueden estar libres del proceso de fijación de tasas de comisión y del control interno en el proceso de búsqueda de ganancias en el mercado de FP cada vez más reducido, se espera que sea difícil quedar excluidas de las inspecciones relacionadas de las autoridades.

Al final, el núcleo de esta demanda de reembolso de honorarios de asesoría financiera de Meritz Securities PF se centra en cómo se están reajustando los intereses entre los promotores y las compañías de valores en el estancado mercado de PF, en lugar de ganar o perder casos individuales. La industria cree que el impacto de esta demanda en la estructura de ganancias del negocio PF de Meritz Securities es limitado, pero mantiene la opinión de que el control interno y las capacidades de gestión de responsabilidades contingentes deben inspeccionarse por separado.

En esta demanda, los factores a los que hay que prestar atención se condensan en tres. Estos son la dirección de la sentencia del tribunal, la velocidad de recuperación del mercado de FP y la postura de gestión del mercado de FP de las autoridades. Por esta razón, las industrias de aplicación de la ley y de valores están prestando gran atención al resultado de futuros juicios.

El reportero de noticias de NSP, Lim Seong-su (forest@nspna.com)

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Batalla de reembolso de tarifas de PF de Meritz Securities... Mercado “Un caso de ajuste de intereses en medio de la recesión de PF” (atajo)