Meritz Securities ต่อสู้คืนเงินค่าธรรมเนียม PF… ตลาด “กรณีปรับดอกเบี้ยท่ามกลางภาวะ PF ถดถอย”

การต่อสู้ทางกฎหมายเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาสินเชื่อของ PF อยู่ระหว่างดำเนินการในปี 2562
โลกกฎหมาย: “การเรียกร้องการคืนเงินสำหรับส่วนแบ่งของบริษัทหลักทรัพย์ในพื้นที่ที่ปรึกษาส่วนใหญ่ไม่ถูกต้อง”
ผลกระทบต่อรายได้มีจำกัด... การควบคุมภายในและการจัดการภาระรับผิดที่อาจเกิดขึ้นถือเป็นความท้าทาย

VC Babylon ซึ่งเป็นบริษัทพัฒนากำลังดำเนินคดีเพื่อเรียกร้องการคืนผลกำไรที่ไม่ยุติธรรมจากค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินที่บริษัทได้รับจากสินเชื่อโครงการอสังหาริมทรัพย์ (PF) ที่ดำเนินการโดย Meritz Securities ในปี 2562 ปัจจุบัน ความเสี่ยงทางการเงินและการควบคุมภายในทั้งหมดของ Meritz Securities มุ่งเน้นไปที่ PF อสังหาริมทรัพย์ในประเทศ อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมหลักทรัพย์และกลุ่มนักกฎหมายกล่าวว่าผลกระทบโดยตรงของการฟ้องร้องต่อธุรกิจ PF ของ Meritz Securities โดยรวมมีแนวโน้มที่จะจำกัด

ปัญหาผิวเผินของคดีนี้คือค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินที่กำหนดไว้ในระหว่างกระบวนการกู้ยืมเงินของ PF อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนว่าตลาดจะตีความว่านี่ไม่ใช่ข้อพิพาทส่วนบุคคลธรรมดา แต่เป็นส่วนขยายของกระบวนการปรับผลประโยชน์ระหว่างนักพัฒนาและบริษัททางการเงิน หลังจากที่ตลาด PF ตกต่ำ จึงสรุปประเด็นสำคัญของคดีนี้ออกเป็น 5 คำถาม และ 5 คำตอบ

◆ อุตสาหกรรมหลักทรัพย์และวงการกฎหมายมีมุมมองต่อแก่นแท้ของคดีนี้อย่างไร?

อุตสาหกรรมไม่ได้มองว่าคดีนี้เป็นเพียงข้อพิพาทระหว่าง Meritz Securities และผู้พัฒนา เมื่อเร็ว ๆ นี้ เนื่องจากตลาด PF ได้ผ่านช่วงบูมที่ผ่านมา และเข้าสู่ช่วงภาวะถดถอยและการปรับตัว จึงมีความเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่องเพื่อดูโครงสร้างสัญญาและระบบค่าธรรมเนียมในอดีตอีกครั้ง ในสถานการณ์ที่สภาวะทางธุรกิจแย่ลง นักพัฒนาซอฟต์แวร์กำลังเคลื่อนไหวเพื่อปรับภาระต้นทุน ในขณะที่ภาคการเงินกำลังต่อสู้กลับโดยยังคงเก็บค่าธรรมเนียมตามกฎหมายภายใต้สัญญา

เกี่ยวกับบรรยากาศนี้ นาย A เจ้าหน้าที่อุตสาหกรรมหลักทรัพย์กล่าวว่า “เนื่องจากตลาด PF กำลังประสบกับภาวะถดถอยเมื่อเทียบกับในอดีต ปรากฏว่า นักพัฒนาซอฟต์แวร์กำลังพยายามหลายอย่างเพื่อปรับปรุงสถานการณ์ อย่างไรก็ตาม หากไม่มีปัญหาในกระบวนการสัญญาและเป็นที่ชัดเจนว่าผู้พัฒนาได้ตกลงในเรื่องนี้แล้ว การขอคืนเงินค่าธรรมเนียมที่จ่ายไปนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย”

นักพัฒนาเห็นด้วยหรือไม่นั้นเป็นประเด็นสำคัญในการฟ้องร้องที่เกี่ยวข้อง ในโลกของกฎหมาย ยังมีการวิเคราะห์ว่ามีหลายกรณีที่บริษัทหลักทรัพย์สนับสนุนการฟ้องร้องล่าสุดที่อ้างว่าได้รับค่าตอบแทนที่ปรึกษาทางการเงินอย่างไม่ยุติธรรมในสินเชื่อ PF ชุมชนกฎหมายอธิบายว่าเป็นเพราะในสัญญาเงินกู้ PF ที่เกี่ยวข้องหลายฉบับ ความจริงที่ว่านักพัฒนาแสดงความยินยอมในรายละเอียดได้รับการยืนยันในสัญญา

Kim Kwang-deok ที่ปรึกษาทั่วไปของสำนักงานกฎหมาย Daeryun อธิบายว่า “ที่ปรึกษาทางการเงินเป็นงานพิเศษของบริษัทหลักทรัพย์ภายในสัญญา PF และอัตราจะถูกกำหนดตามข้อตกลงกับผู้พัฒนาก่อนดำเนินการตามสัญญาและเริ่มก่อสร้าง” เขากล่าวเสริมว่า “อัตราค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินนั้นกำหนดขึ้นโดยได้รับความยินยอมจากนักพัฒนาตามวิจารณญาณทางวิชาชีพของบริษัทหลักทรัพย์ และจะมีผลบังคับผ่านการลงนามในสัญญา”

◆ กระบวนการกำหนดอัตราค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินของ PF มีโครงสร้างอย่างไร?

เพื่อให้เข้าใจถึงปัญหานี้ จำเป็นต้องดูโครงสร้างที่กำหนดค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินของ PF ก่อน ในอุตสาหกรรมอธิบายว่าอัตราค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาสินเชื่อ PF มักจะถูกกำหนดโดยคำนึงถึงระดับความเสี่ยงของธุรกิจ ความยากในการระดมทุน สภาวะตลาด และขอบเขตบทบาทของบริษัททางการเงิน ท้ายที่สุด อัตราค่าคอมมิชชั่นสะท้อนถึงความเสี่ยงทางธุรกิจมากกว่ารายการต้นทุนทั่วไป

นายบี เจ้าหน้าที่ในอุตสาหกรรมหลักทรัพย์ กล่าวว่า “การตัดสินใจกำหนดอัตราค่านายหน้าสำหรับสินเชื่อ PF นั้นกระทำโดยการวิเคราะห์ที่ตั้งธุรกิจและโครงสร้างของสินเชื่อตามสัญญา และนำเสนอผลลัพธ์ที่สะท้อนเป็นอัตราค่าคอมมิชชันให้ผู้พัฒนาได้รับความยินยอม”

◆ คดีนี้จะมีผลกระทบต่อโครงสร้างกำไรของธุรกิจ PF ของ Meritz Securities มากน้อยเพียงใด

มุมมองทั่วทั้งอุตสาหกรรมค่อนข้างสอดคล้องกัน ความเป็นไปได้ที่คดีนี้จะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในทันทีต่อกลยุทธ์ธุรกิจ PF โดยรวมของ Meritz Securities มีจำกัด หากพิจารณาแล้วว่าไม่มีปัญหากับการกำหนดอัตราค่าคอมมิชชันและขั้นตอนสัญญาในการทดลองใช้นี้ ก็ไม่น่าเป็นไปได้ที่โครงสร้างธุรกิจ PF ที่มีอยู่ของ Meritz Securities จะสั่นคลอนอย่างมีนัยสำคัญ มีเสียงในอุตสาหกรรมว่าความถี่ของการฟ้องร้องประเภทนี้จะค่อยๆ ลดลงตามแนวโน้มการลดลงของสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ในตลาด PF ในปีนี้

แน่นอนว่าภาระบางอย่างอาจเกิดขึ้นได้ขึ้นอยู่กับผลลัพธ์ของแต่ละกรณี แต่อุตสาหกรรมไม่ได้มองว่านี่เป็นตัวแปรที่สามารถสั่นคลอนโครงสร้างกำไรของ PF ได้ แต่การตีความคดีนี้คือว่าเป็นกระบวนการระงับข้อพิพาทที่เกิดขึ้นเมื่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยในตลาด PF เข้าสู่สถานะของการไกล่เกลี่ย

Mr. C ซึ่งเป็นเจ้าหน้าที่อุตสาหกรรมหลักทรัพย์กล่าวว่า "ความถี่ของการฟ้องร้องที่เกี่ยวข้องคาดว่าจะลดลงในตลาด PF ในปี 2569" และกล่าวเสริมว่า "นี่เป็นเพราะคณะกรรมการบริการทางการเงินและหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินให้ความสำคัญกับการเสริมสร้างความแข็งแกร่งของตลาด PF มากกว่าความเสี่ยงของบริษัทหลักทรัพย์แต่ละแห่ง ทั้งนี้ เนื่องจากความคาดหวังกำลังเพิ่มขึ้นสำหรับการลดลงของตลาดสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้"

เขากล่าวเสริมว่า “การฟ้องร้องดังกล่าวเป็นกรณีของการปรับตัวที่เกิดขึ้นเมื่อตลาด PF เปลี่ยนจากช่วงบูมไปสู่ช่วงถดถอยในอดีต และหากตลาดยังคงเติบโตต่อไป ก็มีแนวโน้มสูงที่ประเด็นดังกล่าวจะไม่ได้รับการหยิบยกขึ้นมา”

◆ ตลาดควรพิจารณาอะไรร่วมกัน?

นอกเหนือจากคดีความแล้ว สิ่งที่ตลาดให้ความสนใจมากขึ้นคือการควบคุมภายใน PF และการจัดการความรับผิดที่อาจเกิดขึ้นของ Meritz Securities ในเดือนตุลาคม 2019 Meritz Securities อาจถูกคว่ำบาตรในปี 2025 หลังจากพบว่ามีการควบคุมภายในไม่เพียงพอในกระบวนการดำเนินการให้คำปรึกษาทางการเงินของ PF และจัดเตรียมบริการที่เกี่ยวข้องกับโครงการก่อสร้างอาคารพาณิชย์และที่อยู่อาศัยแห่งใหม่ในแทกู ในขณะนั้น Financial Supervisory Service ได้ออกคำตำหนิตามมาตรา 54 ของพระราชบัญญัติตลาดทุน เกี่ยวกับการนำข้อมูลที่ไม่เปิดเผยของหัวหน้าทีม PF ไปใช้อย่างถูกกล่าวหา

ปัจจุบัน บริษัทหลักทรัพย์ Meritz กำลังมุ่งเน้นไปที่การลดความเสี่ยงของ PF ในอสังหาริมทรัพย์โดยการประกาศแผนการลดเพื่อจัดการการเพิ่มขึ้นของหนี้สินที่อาจเกิดขึ้น เช่น PF

Korea Ratings กล่าวในรายงานของ Meritz Securities เมื่อวันที่ 10 ว่า “หนี้สินที่อาจเกิดขึ้นส่วนใหญ่ของเรากระจุกตัวอยู่ในอสังหาริมทรัพย์ในประเทศ PF” แต่ยังประเมินว่า “อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาถึงสัดส่วนที่สูงในกรุงโซลและเขตเมืองใหญ่ และอัตราส่วนการรับรู้หลักประกัน (LTV) มีความเป็นไปได้สูงที่จะลดลง”

มีการตีความว่าความท้าทายที่ Meritz Securities เผชิญในธุรกิจ PF ด้านอสังหาริมทรัพย์จะเป็นความมั่นคงทางการเงินและความสามารถในการควบคุมภายใน ไม่ใช่ความเสี่ยงทางกฎหมาย นอกเหนือจากคดีความนี้ บริษัทยังเน้นย้ำถึงความจำเป็นที่ Meritz Securities จะต้องดำเนินการตรวจสอบโครงสร้างธุรกิจ PF โดยรวมและโครงสร้างสัญญาด้วยตนเอง

◆ สิ่งที่เราคาดหวังได้ในอนาคต?

ความหมายเชิงสัญลักษณ์ของข้อพิพาทที่คล้ายกันอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับวิธีที่ศาลจัดการพิจารณาเกี่ยวกับการกำหนดอัตราค่าคอมมิชชันของบริษัทหลักทรัพย์และโครงสร้างความยินยอมของผู้พัฒนาในคดีนี้

ในตลาด PF มีการประเมินว่าธุรกิจจำนวนมากในเขตเมืองใหญ่ได้เข้าสู่ขั้นตอนการชำระบัญชีแล้ว แต่ในพื้นที่ภูมิภาคยังมีธุรกิจที่ยังไม่ได้ขายและไม่มีการรวบรวมกัน ดังนั้นจึงคาดว่าจะต้องใช้เวลาสักระยะในการแก้ไขความเป็นไปได้ของข้อพิพาทอย่างสมบูรณ์

คณะกรรมการบริการด้านการเงินเรียกร้องให้อุตสาหกรรมมีส่วนร่วมอย่างแข็งขัน โดยกล่าวว่าขนาดของการถือครอง PF ในประเทศ ณ สิ้นปี 2568 ลดลงจาก 191 ล้านล้านวอนในไตรมาสแรกเป็น 178 ล้านล้านวอนในไตรมาสที่สาม และ PF ใหม่นั้นยังได้รับการจัดหาให้กับธุรกิจที่มีการดำเนินธุรกิจที่ดีเป็นหลัก อุตสาหกรรมหลักทรัพย์อธิบายว่าหากตลาด PF ยังคงมีเสถียรภาพในปี 2569 คดีความที่คล้ายกันมีแนวโน้มที่จะลดลง

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากบริษัทหลักทรัพย์ไม่สามารถเป็นอิสระจากกระบวนการกำหนดอัตราค่านายหน้าและการควบคุมภายในในกระบวนการแสวงหาผลกำไรในตลาด PF ที่หดตัว จึงคาดว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะถูกแยกออกจากการตรวจสอบที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงานของรัฐ

ท้ายที่สุดแล้ว หัวใจสำคัญของการฟ้องร้องคืนเงินค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินของ Meritz Securities PF มุ่งเน้นไปที่การปรับผลประโยชน์ระหว่างนักพัฒนาซอฟต์แวร์และบริษัทหลักทรัพย์ในตลาด PF ที่ซบเซา แทนที่จะเป็นการชนะหรือแพ้ในแต่ละกรณี อุตสาหกรรมเชื่อว่าผลกระทบของคดีนี้ต่อโครงสร้างผลกำไรทางธุรกิจ PF ของ Meritz Securities นั้นมีจำกัด แต่ยังคงมีความเห็นว่าความสามารถในการควบคุมภายในและการจัดการความรับผิดที่อาจเกิดขึ้นจำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบแยกต่างหาก

ในคดีนี้ ปัจจัยที่ต้องใส่ใจจะสรุปเป็นสามประการ สิ่งเหล่านี้คือทิศทางการตัดสินของศาล ความรวดเร็วในการฟื้นตัวของตลาด PF และจุดยืนของฝ่ายบริหารตลาด PF ของทางการ ด้วยเหตุผลนี้ อุตสาหกรรมการบังคับใช้กฎหมายและหลักทรัพย์จึงให้ความสนใจอย่างมากต่อผลลัพธ์ของการทดลองในอนาคต

ลิม ซองซู นักข่าว NSP News (forest@nspna.com)

[ดูบทความเต็ม]
การต่อสู้เพื่อขอคืนค่าธรรมเนียมของ Meritz Securities PF... ตลาด “กรณีการปรับดอกเบี้ยท่ามกลางภาวะถดถอยของ PF” (ทางลัด)