[Hậu quả của Sửa đổi Đạo luật Thương mại] M&A dự kiến sẽ hồi sinh, nhưng… Những lo ngại đầu tư thù địch
Chúng tôi xem xét tác động của việc sửa đổi Luật Thương mại đối với việc quản lý doanh nghiệp. Đạo luật Thương mại sửa đổi, nhằm cải thiện quản trị doanh nghiệp tập trung vào các cổ đông lớn và tăng cường quyền của cổ đông, đang dự đoán những thay đổi trong thị trường mua bán và sáp nhập (M&A). Về lâu dài, người ta mong đợi sự tin cậy ngày càng tăng và sự hồi sinh của thị trường M&A, nhưng cũng có những lo ngại rằng những nỗ lực M&A thù địch có thể gia tăng. Cộng đồng pháp lý khuyến cáo rằng phải thiết kế một cơ cấu giao dịch cẩn thận, đồng thời đảm bảo tính hợp pháp của M&A và tính minh bạch về thủ tục. Theo cộng đồng pháp luật vào ngày 28, Đạo luật Thương mại sửa đổi được ban hành trong tháng này bao gồm việc mở rộng nghĩa vụ trung thành của giám đốc đối với cổ đông, chuyển đổi giám đốc bên ngoài thành giám đốc độc lập và 'quy tắc 3%' hạn chế quyền biểu quyết của cổ đông lớn khi bổ nhiệm thành viên ủy ban kiểm toán. Mấu chốt là kiểm tra sự thống trị của các cổ đông lớn và bảo vệ quyền lợi của tất cả các cổ đông. Điều này gửi đi một thông điệp tích cực, bao gồm cả việc hồi sinh thị trường M&A. Luật sư Shin Jong-soo của Công ty Luật Daeryun cho biết: "Việc làm rõ nghĩa vụ trung thành của giám đốc đối với cổ đông và củng cố hệ thống giám đốc độc lập có thể dẫn đến những cải thiện trong quản trị doanh nghiệp, do đó, có những khía cạnh có thể góp phần tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư nước ngoài và hồi sinh thị trường M&A." Luật sư Lee Young-ju của Công ty luật One dự đoán: “Tôi nghĩ điều này sẽ có tác dụng tăng cường quyền của cổ đông thiểu số trong thị trường M&A, dẫn đến các giao dịch tích cực hơn và tăng nhiều loại người tham gia”. Một số ý kiến cho rằng trong số các phương pháp thoái vốn (thu hồi vốn đầu tư), ưu tiên phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) sẽ giảm đi và phương thức M&A mua lại 100% cổ phiếu sẽ được ưu tiên hơn. Seunggyu Byun, luật sư tại Công ty Luật Seum, giải thích: “Việc thoái vốn thông qua IPO có lợi thế là cho phép người sáng lập duy trì quyền quản lý, nhưng vì cổ phiếu được phân phối cho nhiều cổ đông nên có khả năng họ sẽ đệ đơn kiện vì vi phạm nghĩa vụ ủy thác của giám đốc, bao gồm cả người sáng lập”. Ông nói tiếp: “Không giống như IPO, việc thoái vốn kiểu M&A không phân tán cổ phiếu hoặc phân phối trên quy mô lớn nên có thể duy trì cơ cấu cổ đông khép kín và nguy cơ bị cổ đông khởi kiện là tương đối nhỏ”, đồng thời nói thêm, “Ngay cả trong số các công ty đã niêm yết, số trường hợp tự nguyện hủy niêm yết do khó khăn trong việc quản lý cổ đông dự kiến sẽ tăng nhiều hơn trước”. Thiết kế giao dịch cẩn thận và tính công bằng trong giao dịch cần được xem xét lại. Cũng có nhiều ý kiến lo ngại có thể gặp phải những nỗ lực M&A mang tính thù địch do ảnh hưởng của Luật Thương mại sửa đổi. Luật sư Shin cho biết: "Các nhà đầu tư bên ngoài có thể chỉ ra các vấn đề quản lý của cổ đông kiểm soát và cố gắng đề xuất một thương vụ M&A thù địch cũng như bổ nhiệm một thành viên ủy ban kiểm toán, cho rằng điều đó có lợi cho tất cả các cổ đông. Trong trường hợp này, các giám đốc phải ở vị trí của cái gọi là người đấu giá bằng cách xem xét một cách công bằng lợi ích của tất cả các cổ đông chứ không phải của ban quản lý hiện tại và cổ đông kiểm soát, do đó khả năng xảy ra các nỗ lực M&A thù địch và thành công có thể sẽ tăng lên." Kim Ji-ho, luật sư tại Công ty luật Lin (Limited), chỉ ra: "Do trách nhiệm của các giám đốc sẽ tăng lên trong thời gian ngắn và việc giải thích không rõ ràng về nghĩa vụ trung thành của họ sẽ tiếp tục trong một thời gian, nên có những lo ngại rằng các công ty có thể do dự hoặc giảm quy mô M&A." Ông nói thêm, “Cũng có khả năng quá trình M&A sẽ trở nên u ám, khi công ty được mua lại yêu cầu các điều khoản giao dịch có lợi hơn hoặc trì hoãn đàm phán với lý do có thể vi phạm nghĩa vụ của giám đốc.” Khi những thay đổi trên thị trường M&A theo Luật Thương mại sửa đổi trở nên tất yếu, cơ cấu giao dịch cũng có ý kiến kêu gọi thiết kế cẩn thận hơn. Lim Dong-han, luật sư tại Công ty Luật Dongin, cho biết: “Đặc biệt, nguy cơ giám đốc vi phạm nghĩa vụ ủy thác của họ phải được xem xét cẩn thận khi thiết kế cơ cấu giao dịch có thể xung đột với lợi ích của cổ đông kiểm soát và cổ đông phổ thông. Điều này có thể làm tăng sự phức tạp của cơ cấu giao dịch trong các giao dịch M&A lớn như sáp nhập, niêm yết công ty con và chia tách thực tế”. Ngoài ra, một số người chỉ ra rằng điều quan trọng là phải xem xét lại để đảm bảo không có vấn đề gì về tính minh bạch về thủ tục và tính công bằng trong giao dịch. Điều này có nghĩa là họ phải lưu ý đến khả năng các vụ kiện của cổ đông hoặc vụ kiện hình sự liên quan đến hành vi vi phạm lòng tin của ban quản lý có thể được đệ trình trong quá trình giao dịch. Luật sư Yoo Seok-hyun của công ty luật Mission cho biết: "Lợi ích của tất cả các cổ đông đã được xem xét trong quá trình M&A, nhưng tiêu chí đánh giá của ban quản lý về việc liệu ý chí của một số cổ đông cuối cùng có bị vi phạm hay không vẫn chưa rõ ràng. Theo đó, các công ty nên chuẩn bị nhiều dữ liệu khách quan và thủ tục công bằng hơn trước để chuẩn bị cho sự can thiệp của các cổ đông thiểu số và đảm bảo tính hợp pháp, minh bạch của M&A nhằm tăng giá trị và độ tin cậy của doanh nghiệp. "Chúng ta cần coi đây là một cơ hội", ông khuyên.[Xem toàn bộ bài viết]
[Hậu quả của Sửa đổi Đạo luật Thương mại] M&A được kỳ vọng sẽ hồi sinh, nhưng… Những lo ngại đầu tư thù địch (liên kết)